描述：自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25个基点，一年期贷款基准利率降至4.85%，一年期存款基准利率降至2%。
事项：
中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率25个基点，一年期贷款基准利率降至4.85%，一年期存款基准利率降至2%。
平安观点:
建筑行业是资金密集型行业，降息降准率先受益。建筑行业是资金密集型行业，具有“前期垫付”特点，资金实力决定了公司觃模和行业地位，降息降准建筑行业有望率先受益。建筑行业负债率高，降息有助于降低财务费用。2014 年建筑行业资产负债率79.84%，在申万行业分类中负债率仅次于银行和非银金融，降息将降低高负债的建筑行业的财务费用，预计本次降息能够减少建筑行业财务费用约4.6 个百分点。
铁路建设影响最大，园林工程影响最小。从资产负债率来看，降息降准对铁路建设、基础建设、其他专业工程、水利工程等建筑子行业影响较大，对园林工程、装修装饰、化学工程、钢结构等建筑子行业影响较小。2014 年铁路建设板块的资产负债率83.90%，是本次降息降准受益最大的建筑子板块；基础建设板块的资产负债率81.53%，但财务费用占全行业财务费用的63%，本次降息降准对基础建设板块绝对影响最大；园林工程板块的资产负债率56.75%，是建筑子行业负责率最低的子行业，本次降息降准对园林工程板块影响相对较小。
降息降准刺激下游需求，减轻地方财务负担。降息降准将促进房地产销售持续改善，14 年11 月以来经过3 次降息、2 次降准后，房地产销售已经出现了正增长。
2015 年1-5 月房地产面积与2014 年同期基本持平，5 月单月销售面积同比增长15%。本次降息降准将再次促进房地产销售的改善，我们预计6 月房地产销售面积将出现正增长，开収商投资意愿增强，进而带动新开工由“负”转“正”。同时，降息将降低地方债务的财务负担和还贷压力，有助于基建项目启动和政府投资需求的释放。我们预计本次降息降准将强化行业的筑底回升，行业基本面持续改善可期。
历史表现：铁路建设、水利工程、钢结构表现亮丽。2014 年11 月22 日降息后1 个月建筑行业实现了15.43%的绝对收益，跑输沪深300 约15.97 个百分点，铁路建设、房屋建设、水利工程等板块大幅跑赢行业和沪深300。2015 年3 月1日降息后1 个月建筑行业实现了27.67%的绝对收益，跑赢沪深300 约11.57 个百分点，其他专业工程、钢结构、铁路建设等板块大幅跑赢行业和沪深300。2015年5 月11 日降息后建筑行业实现了15.79%的绝对收益，跑赢沪深300 约2.80个百分点，钢结构、城轨建设、装修装饰等板块大幅跑赢行业和沪深300。
[责任编辑 : vivianne]
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