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制造业PMI连续五个月超51% 原材料涨价压力向工业品传导

来源 : 21世纪经济报

描述:交通银行金研中心首席经济学家连平:“2月制造业PMI回升并不是某个或几个指标带动的,是几大类指标集体回升的结果,这表明经济运行企稳回暖势头在增强。”

PMI指数延续了去年下半年以来的回升态势。

2月制造业PMI报收51.6%,连续五个月超51%,五大分项指数全线飘红:由于春节靠前,天气转暖,节后开工积极带来了生产指数的明显上扬;同时,内外需求的改善,价格的上涨也使得2月新订单指数和新出口订单指数大幅反弹。

PMI的回暖反映出中国经济在L型背景下正在经历一次小周期的复苏。在此过程中,企业补库存迹象明显。

目前,原材料库存指数虽创一年来的新高,但仍处于荣枯线以下。与此相伴的是,原材料购进价格的上涨正在向出厂价格传导。2月原材料购进价格指数为64.2%,连续5个月位于60.0%以上的高位区间。同时,价格传导效应开始显现,出厂价格指数也连续7个月处于扩张区间。

PMI“开门红”:五大指数齐上升

国家统计局3月1日公布的数据显示, 2月制造业PMI为51.6%,比上月上升0.3个百分点,且高于去年同期2.6个百分点,PMI已连续5个月保持在51.0%以上。

国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁告诉21世纪经济报道记者,2月PMI实现“开门红”的原因一方面是今年春节比往年靠前一些,节后开工相对较早;天气较暖也使一些企业的更早开工成为可能;另一方面,工业品价格延续量去年的回升态势,改善了制造业企业的效益,提升了其生产积极性。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出,2月制造业生产趋于活跃;国内外需求有所改善,进出口继续回稳向好。此外,生产经营活动预期指数为60.0%(创下2015年3月以来的最高水平),连续两个月上升,这表明企业对市场预期继续看好。

值得注意的是,2月PMI的五大分项指数全线上升。其中生产、新订单、供应商配送时间指数高于荣枯线,分别为53.7%、 53%、50.5%,分别比上个月上升了0.6、0.2、0.7个百分点。虽然原材料库存指数(48.6%)和从业人员指数(49.7%)仍然低于荣枯线,但比上个月上升了0.6、0.5个百分点。

“2月制造业PMI回升并不是某个或几个指标带动的,是几大类指标集体回升的结果,这表明经济运行企稳回暖势头在增强。”交通银行金研中心首席经济学家连平向21世纪经济报道记者表示。

生产方面,往年2月份是企业生产淡季(过去四年2月制造业PMI生产指数均有下降),而今年2月却不降反升,比去年同期更是高出3.5个百分点。连平认为,2016年以来生产指数出现趋势性上升,持续保持在五大分项指数中最高的一项,扩张状态较好,这预示一季度经济增速可能较好。

而2月高频的六大发电集团日均耗煤量从月初42万吨/日左右增长至月末67万吨/日,春节后22天的数据显示今年2月发电耗煤同比上升了20.6%,这进一步印证了企业生产在加快。

生产回暖的背后是内外需求的改善,以及由此而来的新订单和新出口订单指数的反弹。

牛犁表示,春节过后国内市场需求明显回暖,订单指数扩张势头加快,同时国外需求也有所回暖:新出口订单指数和进口指数均高于上月0.5个百分点,连续4个月位于扩张区间。

不过外需回暖的趋势能否持续仍有待进一步观察。牛犁认为,进出口指数的回升并不稳固,“进口在大宗商品价格大幅上涨的背景下,实现了由负转正;而出口回暖很大程度上是基数问题,至于真实的外部需求有多大的改善还很难说。”

连平同样认为,未来特朗普贸易政策和欧洲局势的影响可能逐渐加重,逆全球化潮流涌动,外需环境存在不确定性。他表示,2月在手订单指数有所降低,由于生产的加快,可能导致在手未完成订单的减少。

方正证券首席经济学家任泽平在点评2月PMI时表示,PMI超预期上升主要受生产强劲、需求改善、价格上涨推动,他判断这种经济L型背景下的小周期复苏今年上半年将持续。

原材料补库存:涨价向下游传导

2月份企业补库存迹象明显,其中原材料库存指数上升0.6个百分点至48.6%,达到一年以来的最高水平;同时,产成品库存上升1.6个百分点至47.6%,同样达到近期最高水平。

连平表示,供需两端库存指数的上升,是为了增加备货以应对生产扩张需求,“因为市场需求回暖,企业对上游初级产品的需求增强,原材料补库存意愿有所改善,而生产加快又带来产成品库存的上升。”

但他表示,两者仍低于荣枯线,说明主动补库存的积极性仍待加强。

任泽平表示,历史上看,一轮完整的库存周期大约持续三年,补库周期持续约18个月,过去5轮补库周期最弱的一轮约持续12月,因此预计此轮补库周期将至少持续到2017年上半年。

价格方面,原材料购进价格指数连续2个月下降,生产资料价格快速上涨态势有所缓解。但由于这一数字依然远高于荣枯线,当前工业生产者购进价格指数仍在上升。

原材料购进价格仍在持续攀升。2月主要原材料购进价格指数为64.2%,连续5个月位于60.0%以上的高位区间。同时,价格传导效应开始显现,2月出厂价格比上月上升1.6个百分点,报56.3%,连续7个月处于扩张区间,特别是黑色和有色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数升幅较大。

牛犁表示,原材料价格之所以持续上涨,一方面是国际大宗商品超跌反弹的态势仍在持续,另一方面受到稳定的市场及需求的影响。而中国的去产能等政策也抑制了钢铁、煤炭行业的一部分产能。

原材料领域的涨价正在向中下游传导。牛犁表示,近期存在一定的成本推动型的通胀,部分工业品价格上涨明显,比如冰箱、空调、洗衣机等电器,随着原材料价格的上涨也在涨价。

不过他认为,由于中下游产品绝大多数是供过于求的,这种传导程度有限;而企业效益的提高、成本的节约及相关政策的管制也可以有效抵消一部分传导效应。在牛犁看来,原材料及工业品价格是中间产品价格,其上涨尚未引起终端居民消费品价格的明显通胀。

任泽平表示,随着需求景气的传导,未来工业品价格即使回落也主要是因为基数效应,而不是环比因素,工业品价格指数连续7个月保持在荣枯线以上,有利于改善企业的盈利状态。

任泽平称,近期以来的经济小周期复苏主要受房地产、基建和重化工业的带动,主要受益者为大型企业,因而不同规模企业间的PMI分化明显。

2月数据显示,大型企业PMI为53.3%,环比上升0.6个百分点,持续高于临界点;中型企业PMI为50.5%,低于上月0.3个百分点,连续两个月位于临界点以上;小型企业PMI为46.4%,环比持平,继续位于收缩区间。

牛犁指出,对大企业而言,贷款相对容易且成本较低,员工较为固定,小企业则没有这些成本优势;但他认为,PMI是各类企业主观性的预期,从实际效益上讲,小企业往往并不差,甚至相对优于大企业。

[责任编辑 : feng.he]

国家统计局 PMI  

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